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    无新装置投产 三季度PTA或持续去库存 2021-07-29

    行业数据显示,7月以来,PTA(精对苯二甲酸)价格持续走高,月内累计涨幅超过400元/吨。7月27日,华东地区PTA现货参考价为5450元/吨,相比前一日上涨1.67%,相比年初3700元/吨的价格,累计上涨47%。

      PTA期货也是接连上涨。周二PTA期货主力合约盘中涨幅一度超2.5%,最高价报5486元/吨,创出反弹以来新高,相比去年11月的低点累计上涨超过65%。不过,午后随着证券市场跳水,PTA期货涨幅回落,截至收盘,主力合约小幅收涨0.3%,报收5360元/吨。

      从近期行情来看,台风“烟花”是引发上涨原因之一,通常PTA整体库存不高时,台风会引起华东地区主港封航,进而引发PTA涨价行情。天风期货表示,从供需格局看,PTA供应端7-8月装置检修量仍维持偏高水平,下半年国内没有新装置投产;需求端终端订单指数小幅回升,聚酯新装置陆续投产,聚酯开工率维持93%以上,第三季度PTA或持续去库存。

      机构表示,目前PTA装置检修时有发生,负荷维持偏低水平,但是下游聚酯及织机开工较高,原料刚需相对平稳。同时台风天气延缓到货,主港现货供应收紧,短期基本面因素利多。油价连续反弹利好成本,PTA盘面不排除上冲可能,但是加工费偏高或将制约向上空间,当前PTA加工费已升至阶段新高。

      PTA是重要的大宗有机原料之一,广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等方面。PTA还是原油的终端石化产品,也是聚酯等化工品的前端产品,主要用于生产PET(涤纶树脂),制成工程聚酯塑料,也可用作增塑剂的原料和染料中间体。

      中国是全球最大的PTA生产国和消费国。截至2020年底,国内PTA产能约为5763万吨/年。从行业格局来看,PTA产能处于过剩阶段,新产能替换、淘汰落后产能已是大势所趋。行业集中度不断提升,恒力石化、恒逸石化和荣盛石化三家龙头企业占有国内PTA实际产能50%以上份额,具有较强的国际竞争力。随着PTA产能调整,龙头在产业中话语权逐渐增强,供给侧结构性改革效果较为明显。

      A股中,PTA板块有十余只个股。恒力石化是全球产能规模最大、综合实力最强的PTA聚酯纤维产业链一体化生产企业。2020年公司PTA板块全年营收294.48亿元,同比增长2.83%,占比全年总营收19.51%。荣盛石化系PTA行业龙头企业之一,公司战略布局辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦三大PTA基地,控股参股PTA产能共计约1300万吨/年。

      从市场表现来看,7月以来该板块个股平均上涨超7%,鹏欣资源累计上涨44%排名第一,东方盛虹上涨22.25%,中泰化学、桐昆股份和荣盛石化也涨逾10%。

      从业绩来看,受益于化工品上半年价格集体上涨,在已预告半年度业绩的10家PTA上市公司中,除华联控股,其余9家业绩均实现同比50%以上增长,7家业绩翻倍。

      东方盛虹半年报业绩增幅最高,预增中值为1724%,预计实现盈利11亿元-12亿元。公司表示,报告期内,化纤石化行业下游需求明显改善,叠加原油价格上行的影响,行业进入了复苏周期,景气度上升。

      新凤鸣半年报预增超5倍,公司表示,报告期内涤纶长丝行业集中度继续提高,下游纺织需求保持稳定增长,公司总体盈利能力相比上年度同期大幅度增长。根据去年年报,新凤鸣的PTA板块营收近50亿元。

      从机构一致预测来看,中泰化学机构预测今年业绩增幅超18倍,公司参股的中泰石化年产120万吨PTA。此外,东方盛虹机构预测业绩增幅超6倍,上海石化、新凤鸣、桐昆股份预计业绩均翻番。从机构预测目标价来看,相比最新收盘价,中国石化、恒力石化、恒逸石化和荣盛石化4股看涨空间均在40%以上。

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